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“鸡肋”基金：食之无味 弃之可惜

                      张彦

    当资金从股市逃离，房价预期由稳趋跌，资金抽离房地产市场已成现实。那么，在“全民炒股”和“全民炒房”的经济大潮退却之后，我们不禁要问：“过剩的钱，要投向哪里？”

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　　按国家统计局《2004中国统计年鉴》公布的数据，截至2003年底，中国城乡居民的人民币储蓄存款已经达到103617.7亿元之巨。由于股市持续下跌，连破六年来新低，中国股市如今的市值，从四年前的1.7万亿元缩成7,000亿元，7,000万中小投资者损失惨重，超过1万亿元的股票市值，人间蒸发。

　　当资金从股市逃离，进入房地产市场后，连续多年推高房地产涨幅，造成房价虚高不下，影响经济正常运作，引起政府的轮番调控，房价预期由稳趋跌，资金抽离房地产市场已成现实。那么，在“全民炒股”和“全民炒房”的经济大潮退却之后，我们不禁要问：“过剩的钱，要投向哪里？”

　　现金会过剩，精力和时间却不会过剩，怎么办？无论是工薪一族，还是小有成就的企业管理者，时间和精力都放在自己的本职工作上，很少有空去管理过剩资金，这也是我国银行储蓄居高不下的原因。中国没有成熟的专业理财规划师，大多数人只好选择一个相对管理容易、收益稳定，不需要付出太多精力的理财品种，基金——永远是这类需求者的最先考虑之一。


　　避开股票型基金

　　与那些能摸清股市底线所在，进而入市抄底的专业投资者不同，普通投资者不可能涉及这种高收益却也高风险的投资方式。将资金从股市抽离，远离股票型基金，是理财专家给普通投资者现阶段的忠告之一。

　　截至2004年底，国内有160只基金。按照招商证券基金评价体系基金分类标准，开放式基金中，股票型基金62只，占绝大多数。基金数量渐增，收益却不尽如人意。2005以来，随着沪深股市大盘连续下跌，股票型基金也饱受系统性风险打击，基金指数屡创历史新低。超过半数的开放式基金跌破净值。

　　封闭式基金则身陷重灾区，54只封闭式基金中，53只成交价格在1元以下。包括基金泰和、基金汉盛、基金通乾、基金融鑫、基金鸿阳在内17只基金创下历史新低，占总数三分之一。 股市跳水的原因，主要是基金重仓股暴跌。蓝筹股纷纷跳水，部分股票的跌幅超过20%。基金重仓股暴跌，又恰恰是基金造成的，很多基金看空后市，主动减持股票。


　　货币市场基金增量明显

　　货币市场基金是现金管理的有效工具。在股市持续低迷，房地产市场动摇的情况下，民间投资渠道更加狭小，货币市场基金成为基金市场的最大亮点。自2004年入市以来，以其收益高于银行活期存款、风险低于股市的双重优势，得到投资者的认同，成为资金避风港，销售情况持续看好。

　　货币市场基金是一种以银行存款、短期债券（包括央行票据）、回购协议和商业票据等安全性极高的货币市场工具为投资对象的基金品种，货币市场基金对求资金安全，又希望超越储蓄收益的投资者来说，非常合适。

　　截至2004年末，我国货币市场基金的总份额已经达到633亿份，5月份时已经突破1,000亿份，有3只基金规模接近或超过百亿（南方现金增利、华安现金富利、招商现金增值）。根据权威基金评级机构晨星（Morning Star）的数据显示，第一季度，其他类型基金出现不同程度的赎回，货币市场基金却增量明显。

　　2004年货币市场基金加权净值收益率为2.45%，高于债券基金净值增长率（－0.28%）和股票基金净值增长率（－1.53%）。货币市场基金在弱市中一枝独秀，成为今年一季度市场最受欢迎的基金品种。在季度净收益排行榜前10位中，有5只货币市场基金，华安富利、南方增利和招商现金包揽前三名。一季度12只货币市场基金资产规模达到1,240亿份，与2004年第四季度末的648亿份相比，增长91%。与此同时，股票型和配置型的基金赎回量大幅增长，富国天益的赎回比例高达45.41%，广发稳健赎回比例为39.56%。


　　投资红利基金 共享股利成长

　　股票红利是一项重要的收益来源，1999年底至2004年中，分红股票与不分红股票相比，回报率超出48%。目前分红股票数量众多，行业分布平均。

　　成长收益型基金是一种基金分类，追求的目标兼顾长期资本增值与当期股息。一般投资于运营良好、具备较多股利收入和未来成长性的公司。成长收益型基金与其它类型基金相比，属于中等风险、中等收益类型。

　　目前，国内首只红利基金，华夏红利基金，已公开发行。华夏红利基金就是成长收益型基金。据介绍，华夏红利基金主要投资沪深两市具有良好现金分红能力且财务指标稳健的优质“红利股”。“红利股”是指在过去3年中进行过2次或2次以上分红的个股。到目前为止，沪深两市“红利股”数量达到600只以上，其加权股息率高于A股平均水平，其每股收益率、净资产收益率等判断个股品质的重要财务指标，表现均好于A股。


　　通过券商集合理财产品　投资高利率债券、票据

　　人民币理财产品的投资范围和货币基金相同，主要包括无信用风险的国债、央行票据等等。受央行下调超额存款准备金利率的影响，银行在债券市场的投资收益下降。年初一度热销的人民币理财产品正逐渐失宠，不少银行暂缓了人民币理财产品的推出。

　　有一个奇怪的现象：工农中建这四大国有银行对人民币理财产品的热衷程度，远不及光大、中信、民生等股份制银行。股份制银行，需要从四大国有银行的固定客户中寻找自己的客户。在人民币理财产品的吸引下，客户带着大批资金从四大国有银行流向股份制银行。对此，四大国有银行不得不采取措施，提高收益来留住客户。为此要支付比存款利率高的收益，所以资产质量较差的四大国有银行，压力很大。

　　人民币理财产品的预期收益率一度超过3%，曾创造3个月销售300亿的佳绩。3月17日，央行下调超额存款准备金利率后，整个银行间市场利率水平不断下滑，银行支付收益越来越吃力，新产品的年收益率只有2.2%左右，吸引力明显下降。

　　就在人民币理财产品因收益下降而陷入发行低潮时，外汇理财重新火热起来。由于美联储不断加息，港元随之上扬，人民币升值压力减弱，外汇理财市场开始活跃。央行行长周小川5月13日表示，近期人民币汇率升值传闻，不能当真。

　　以光大银行3月29日发售的“阳光理财A计划”为例，美元产品预期收益率为3.35%，而2月份光大银行的同类产品收益率仅为2.9%。此外，光大、民生、建行发售的最新产品预期收益率也都达到3.3%以上。

　　2005年5月2日，格林斯潘再次出手，美联储将联邦基金利率提高0.25个百分点至3%，这是美联储自去年6月以来连续第8次加息。中国银行的外汇专家表示，美联储的利率政策一般具有连贯性，其加息政策可能会持续两年，到2005年底，美联储基准利率有可能达到4%。

　　基于目前美元利率处于上升通道，所以外汇投资要尽量选择期限短、收益和利率挂钩、客户拥有提前终止权的产品，尽量把美元利率上升带来的投资损失降到最低。

　　与此同时，另一种新型理财产品——券商集合理财出现。券商集合理财产品的特点是：回避风险，实现共赢。目前发行了6只券商集合理财产品，券商公司自己掏钱购买相应的份额，如果有风险，先亏券商自己。例如，中信证券避险共赢，投入2亿元自有资金，对投资期满出现亏损的投资者，进行补偿，消除投资者对风险的顾虑。

　　通过券商集合理财产品，投资者可以投资高利率的企业债、金融债、央行票据，可以申购新股，享受大盘股发行的差额收益，而这些投资渠道对普通投资者一般是不开放的。