：→首页→汇编索引→投资融资→软银赛富投资基金合伙人羊东：5年“花完”11亿美元

软银赛富投资基金合伙人羊东：5年“花完”11亿美元

              徐兰

　　赛富制定的投资计划是根据基金的生命期而定：从开始到退出定为11年，其中投资期为4～5年，在此期间将11亿美元全部投完；企业的成长期定为3～4年，之后要见利润；企业上市或被收购及VC退出2年左右。

─────────────────────────────────────────────────────────────────

软银赛富投资基金合伙人羊东

　　无论是投资2000万美元以上的大项目，还是投资500万美元左右的小项目，追求高回报一直是软银赛富（以下简称赛富）合伙人羊东的终级目标。

　　羊东并不避讳。他说：“做风险投资最终目的就是赚钱，这是理所当然的事。但必须把钱交到有能力、值得信任的人手里。所以，我愿意去挖掘价值几百万美元、成长速度较快的小企业，如Google、铭万信息技术有限公司、58.com等，但此类投资的前提是最后的回报要对我的基金整体回报起作用。”

　　“不过，从我个人的投资风格来说，我更愿意投资2000万美元以上的大项目。因为，这样的项目最后只要翻两三倍，其收益就非常可观。但如果投资一个几百万美元的小项目，最后即使赚5倍以上，对我们这样一个10亿美元的基金来说根本产生不了多大的影响。所以我一直比较看好较大规模的项目。”3月底，赛富刚完成第三期11亿美元的融资，5月或6月将开始新一轮的投资。

　　记者从羊东愉悦的表情中看出，对于新一轮的征战，他已经跃跃欲试。“在即将开始的第三轮投资中，我基本锁定年利润3000万人民币以上的大中型企业。”


　　下一个盛大网络

　　“自从2001年成立以来，赛富基金在不到6年的时间内完成一期、二期募资与投资的全部过程，其中一部分投资已退出，并取得高额回报。”羊东说。

　　据了解，赛富第一期募资4亿美元，4年内投资28家企业，先后退出4家。其中，最得意的项目便是注资“盛大网络”4000万美元，不到2年的时间获得5.5亿美元回报，收益率高达14倍。赛富的第二期募资高达6.4亿美元。

　　羊东亲手操盘的顺驰不动产、铭万、太合麦田传媒投资有限公司等投资项目成为业界津津乐道的话题。“在一、二期投资中，虽然我一直希望做重点投资，不要过多分散投资，但是由于一些客观因素影响还是投资了不少中、小企业。不过，最后收益都不错。在这些企业中，铭万、58.com比较成功。”羊东说。

　　回忆那段投资经历，羊东记忆犹新：2005年7月，赛富投资铭万1000万美元，当时铭万还是名不见经传的小企业。在经过两三个月对铭万的公司团队、经营模式等多方面考察后，羊东认为铭万创始人张冀光拥有丰富的从业经验，其所采取的“一对一”的直销模式直接靠近用户，这非常符合赛富的投资策略。

　　而且，最重要的是中小企业IT服务发展空间广阔、市场需求巨大。因此，谈判进行得相当顺利，1000万美元的资金很快到账上。现在，铭万的员工人数是当时的四五倍，营业额上亿元，已做到行业龙头的位置。

　　“对于这个以小博大的投资，我感到很欣慰。不过，相比之下，投资58.com（58同城分类网）更符合我的价值投资理念。”2006年2月，赛富出资100万美元投资国内分类信息网站58.com。这是一家为每个城市用户免费提供交易买卖、房屋租赁、求职招聘等服务的网站，功能近似于报纸上的分类广告和大黄页，其主要盈利模式是企业用户在网站上公布商业信息时收取费用，对个人用户则完全免费。

　　此笔投资非常划算。一方面，由于信息全部由用户发布，只需很少的人管理即可，人工成本很低；另一方面，58.com开通后，北京站的每天发帖和反馈量在6000条以上，可见市场容量和需求巨大。因此，58.com为投资者带来的收益将难以估计。

　　事实也正如羊东料想的那样。目前，58.com已在100多个大中城市建立起自己的分类网站，为当地市民提供百余类分类信息。有人预言58.com将是下一个“盛大”。


　　偏好单笔2000万美元以上投资

　　对赛富来说，500万美元以下的投资并不符合赛富的一贯作风，这只是小打小闹。

　　“除网站之外，赛富很少投资这种几百万美元的项目。”羊东承认这并不值得夸耀。事实上，在过去6年中，赛富把近10个亿美元都投向较为成熟的IT、互联网及房地产概念的公司，且多数投资单笔金额都超过2000万美元。盛大、顺驰不动产、欢乐传媒等公司在接受投资时，已具备成熟的盈利模式和稳定的现金流，但后期缺乏卓有成效的资本运作使发展停滞不前。几千万美元的巨额资金注入后，它们快速成长为行业龙头。

　　对于这一次次大手笔,羊东颇为得意：“这才是赛富的投资策略，更符合我的重点投资风格。”

　　据了解，2005年8月，赛富投资3000万美元占顺驰(中国)不动产网络集团15%的股份。这是迄今为止世界顶级投资机构首次与中国房地产中介企业的合作。而融资企业——顺驰更是通过此次融资迅速跃升为行业领导者。

　　截至目前，顺驰（中国）不动产网络集团已成功进入天津、北京、上海、苏州、重庆等近30个城市，拥有近900家连锁店和6000名高素质的员工，形成庞大的连锁销售渠道。随着全国化、规模化、信息化发展，顺驰的成长速度、品牌影响力、盈利能力不断提升，而赛富所占15%的股份更是年年翻番，3000万美元的投资早已“物超所值”。

　　“不过，并不是所有符合标准的企业都会投资，关健还是看回报。”羊东说，“比如前二年很多收入3亿元左右，利润上几千万人民币的SP（移动增值业务）公司找我融资，但经过了解后我认为，从整个SP所处的价值链上看，其只是过渡环节，上面有内容提供商，下层有电信运营商，两头只要稍有接触，它就会被挤压。”

　　因此，SP的商业模式不具持续性，没有自己的核心竞争力，企业成长会很慢，甚至是负增长。“或许，正是由于我太注重价值，所以，这类很难有发展空间的企业我是根本不会对其投资的。那些几年内看不到曙光的企业更是不会理睬。”羊东说。


　　锁定年利润3000万元以上大中型企业

　　3月底，赛富完成第三期11亿美元的融资，这笔钱主要来源于美国和欧洲的投资机构、家族企业、大学基金和退休基金，如：普林斯顿大学基金、摩根大通、卡耐基梅隆基金、洛克菲勒基金会等。基本上二期的投资人都跟投了。

　　对于新一轮投资计划，羊东说，在领域方面没有严格的界定，但是在企业所处的阶段上将“卡”得更严。

　　据了解，赛富比较淡化领域概念，如：一期基金着重在IT、互联网等相关领域投资，二期已没有明显的领域划分。所以，在即将开始的第三期投资中，投资领域更没有限制。

　　不过，羊东说，还是会重点关注传统行业，即与人们人生活息息相关的衣、食、住、行，及其延伸行业，如物流、制造、医疗等。但是，在投资规模上却会严格限定。

　　“在中国，我们只投资具有一定规模的大、中型企业，且增长速度很快的企业。一般必须满足2个条件：年利润3000万元人民币以上；商业模式简单、团队成熟、持续发展能力强等。”羊东说，虽然3000万元人民币的利润听起来好像挺多，但在中国，这样的企业其实很多，算不上成功企业。真正成功的企业如中石油每年的利润是1000多亿元人民币。一般情况下，一家拥有800多辆出租车公司的月利润就2000万元以上。所以，定下这样的规定是经过多番研究与调查的。而这样规定的另一个主要原因是由于赛富此轮募集的资金太多，如果单笔投资过小，会影响整个投资计划。

　　赛富制定的投资计划是根据基金的生命期而定：从开始到退出定为11年，其中投资期为4～5年，在此期间将11亿美元全部投完；企业的成长期定为3～4年，之后要见利润；企业上市或被收购及VC退出2年左右。据记者了解，赛富已有一些投资意向，具体在5月或6月会有实际举动。


　　员工不自信是大忌

　　“赛富是家老字号投资机构，我们的团队是支非常成熟的投资队伍。而且，我个人是价值投资者，我不会去赌一件事。所以，我要求所投资的企业本身就已经具备价值，如年利润3000万人民币以上、利润年增长30%左右等。希望我们的钱进去后，可以立即发挥作用，使企业有信心冒一些风险换取较快速的扩张。因此，这就要求创业者必须是非常成熟、务实的人。”羊东说，只有如此，VC才不必浪费过多的时间去引导、培训创业者，创业者也不必花费过多的力气去想如何把“故事”讲得花枝招展。这样的话，双方在“谈”的环节上，一二个月的时间就可以完全了解，并决定是否投资。

　　“对于VC来说，考察融资企业所讲的故事是否真的引人致胜也很重要。”羊东指出，从事投资3年以上的VC，对于企业讲的故事，如商业模式、可塑性等一听就知道好不好，而真正难判断的是企业的核心竞争力在什么地方、是否经得起推敲、管理层是否成熟等。

　　有些时候，VC在进入企业的前5分钟就可以判断出来，如看前台小姐是否专业、其它员工是否用心做事、员工表情是否自信及公司是否空荡荡等。虽然这些都是非常浅显的判断，但是，第一印象、第一感觉很重要。如果前台小姐不专业、员工不自信的话，这样的公司是VC投资的大忌。

　　到目前为止，赛富所投资的企业中，大多在行业里名列前茅，而企业在接受投资后，其本身也有了质的飞跃。


　　羊东

　　软银赛富投资基金合伙人，主要负责大中华区的投资。同时担任完美世界、摩比天线、博客中国、铭万信息、百泰传媒、太合传媒、顺驰（中国）不动产等10多家公司的董事及赛富中国成长基金总经理。