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永威投资北京代表处总经理谢忠高：抓住中国TMT消费潮

         左勤程

    永威投资有限公司北京代表处总经理。在美国跨国企业中担任过工程、销售、市场、营运不同角色。早期投资上市或参与并购运作之公司包括0plmk、OmniVision、UlLiIna 1terconnect、LXN。台湾大学机械系毕业，后获美国斯坦福大学工学硕士和博士学位。 

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　　在台湾长大、在美国生活16年，永威投资有限公司北京代表处总经理谢忠高，2004年底举家迁到北京。许多人对此不甚理解。不过，当你知道他曾任台湾大学国乐团团长、中国长笛手，也能表演几出京剧，怀着深厚的“回家”情结，你就不会再有疑问。

　　谢忠高在美国感触最深的，是中国概念消费品的广阔市场，所以期待回国后能多投些制造业、消费品领域的企业。“现在我在看一些制造业及消费品产业的案子。”他说。


    偏好技术型导向

　　台湾经济起飞，源于电子加工业。上世纪七八十年代，美国研发运用高精尖的物理技术，而台湾用“田忌赛马”的方式，即以电子加工业从其它行业入手，展开竞争。如宏□集团、台湾中环集团等许多台湾企业，以计算机硬件产品或其它制造业产品起家，最终成就一番事业。

　　永威投资创立于中国台湾的背景，很大程度决定其投资风格。成立于1995年的永威投资，2001年进入祖国大陆。14个负责投资事务的人，大都在半导体、电子、信息技术、软件和通信等行业有超过10年经验，偏重开展技术类型的项目。


    考虑赔率 踏实投资

　　《融资中国》（以下简称“问”）：互联网有许多成功案例，如去年德国商务社交网站“行网”(XING)在法兰克福上市，成功融资1亿欧元；雅虎拟出资16亿美元收购Facebook校园社交网站；YouTube和MySpace的成功更不必说。永威为何对互联网产业比较谨慎？

　　谢忠高（以下简称“答”）：永威投资并非不看好互联网产业。我们曾投资过一个互联网项目，即台湾的奇摩网站，1998年它被雅虎收购，成为雅虎台湾。2000年左右我们也投资了一两家，但结果并不怎样。

　　我们不拘泥于投资哪个行业，之所以现在对互联网项目特别谨慎，是因为目前还没有找到信服的企业，感觉它们还不具备成熟的商业模式、盈利模式等条件。所以我们不想热炒某些概念，只希望把投资做得踏踏实实，平均收益率做高。

　　问：永威投资较多芯片、半导体、制造等行业，如何在企业处于技术成长期时，准确判断其前景？这些项目的投资回收期一般多长？退出有哪些保障？

　　答：永威投资是比较典型的Grow capital，即偏好投资成长期企业。大部分情况下，我们要求企业在技术、客户、市场等方面有可循模式，以便判断其发展前景，更容易掌控风险。

　　除通常说的团队、市场、商业模式等外，还要考虑其它因素。比如我们会假设，如果任何一个环节有问题，这个公司会不会死掉。比如，其上游供货公司是否充足；另外，unlimited upside（无限上涨趋势）当然好，但更要考虑赔率，即如果将来确实运营不下去，我们会赔多少。这是我们考量的重要因素。

　　芯片企业的回收期，快的两年多，慢的三四年。芯片行业进步非常快，如果几年之内没有好收益，就不太可能追赶上来。所以这个行业的回收期不太可能熬到五年，熬到五年是艺术。

　　芯片项目退出的几率比较大。因为从事这个行业有技术门槛，即使公司做得不太好，设备、技术、团队也比较容易卖掉。


    三角形交易 打开规模

　　永威业绩优秀。总共投资200多家公司，其中40多家公司上市；并且，促成其投资组合中的公司完成数次并购。

　　问：永威给自己的定位是被投资公司的“服务提供商”，永威具体做了哪些工作？

　　答：我们积极协助投资对象巩固重要的生意伙伴、发展新客户关系、产品价格讨论、建立分销渠道、拟定公司战略，并构建财务体系。此外，如并购谈判中如何实现利益最大化等，我们都会帮助企业做。

　　软通动力是我自己投资的一个案例。我们与他们商定，如果投资当天他们不并购另一家软件外包公司，我们的投资就不会进入。这是一个三角形的交易。

　　去年软通动力又并购三家公司，实力大大增强。本来是规模较小的公司，通过我们强压进去的这种“并购模式”，规模一下大许多。现在软通动力已经通过CMMI5认证，成为首批获得软件最高级别认证的中国公司。CMMI5是软件业界最高的质量评估等级，全球通过CMMI5认证的公司仅约70家。

　　问：永威在芯片领域的投资较多，如中国的中芯国际、安凯开曼公司，新加坡的联合科技，美国的英沛科技等等。资本一般只青睐行业的前几名，永威为什么投资这么多芯片公司？

　　答：芯片产业链包括设计、制造、包装、安装、销售等各个环节。永威投资的公司处于产业链的不同环节。比如澜起科技（Montage）和安凯(anyka)，是芯片设计公司；中芯国际、台湾积体电路则是芯片制造公司。

　　问：最近中国信息产业部送审两个政策条文，即《软件与集成电路产业发展条例》与《关于进一步鼓励软件产业与集成电路产业发展的若干政策》，强调软件芯片企业如果上市，将得到优先安排。这些政策变动，会对永威有哪些影响？

　　答：我们会考虑政策，但不会因此改变风格。毕竟政策、规则总在变，永远不变的是我们要投资优秀企业，将案子做好，增添手中交易、上市的砝码。


    在中国，大家都想做老大

　　永威投资在风险投资行业内，算得上“出手阔绰”，投资额动辄一两千万美元；不过，在投资数量上却最“小气”，14个负责人，每人每年只能投资一两个案子。

　　目前，永威管理大约10亿美元，现在运作的是第四轮基金，规模为3亿美元。

　　问：美国风险投资协会(NVCA)在调查200多个VC机构后，发布2007年全球风险投资预测报告，即能源、媒体、互联网投资，将成为2007年VC重点关注行业。您对2007年的投资热点怎样预测？

　　答：我比较看好目标市场在国内的中国企业，毕竟会做国外市场、懂得国外游戏规则的中国企业并不多；软件、半导体、与媒体相关技术方面的案子，类似家电连锁概念的项目，我们也会关注。而且，电视与网络的结合，一定会促进相关产业发展。

　　问：2006年，永威完成哪些投资？您最近在看哪些案子？

　　答：2006年，我们做的只有澜起科技（1000万美元）、晶能光电、普然等几个项目。下半年找不到满意的案子，所以就没有投资。“Spring and pray”(全部撒出去，然后祷告)，永威不赞成这样的做法。我们的项目一般金额较大，通常在700万~3000万美元之间，所以每一次都非常谨慎。

　　最近我关注的领域非常多，尤其是新能源项目，已经看了“N”家企业，希望能找到值得投资的。但我绝不投资太阳能，因为中国已经有四家太阳能公司上市，资本市场不可能再为这个行业投入更多热情。

　　问：迄今为止，永威已经投资多少案子？地区及行业分布如何？

　　答：截至目前，永威已对设在中国大陆、香港、台湾和新加坡、美国的200多家公司，进行近7亿美元的投资。

　　第三轮基金3亿美元，将有80%投资于大陆企业。现在大约还剩1.5亿美元。在美国我们已不再投资新案子，新加坡也投资得较少，所以剩下的基金几乎全都针对中国概念。我们要专心做中国项目。

　　问：您在美国也从事风险投资行业，中国企业有哪些问题您认为比较特殊？

　　答：第一是，大陆许多产业“me too”（跟风）现象太多，如分众传媒成功后，无数个“分众传媒”出现：集众传媒、聚众传媒、分时传媒……

　　另外一个问题是大陆的职业经理人较少。中国的社会传统，使得企业总希望家庭化管理，这非常不正规，对企业日后的成长极为不利。台湾有许多职业经理人，所以我们也希望可以成为桥梁，将他们介绍到大陆，参与相关项目。

　　还有一个问题，大陆与台湾一样，是“M”型社会，富人、穷人多，中间阶层少。大家都想做“老大”，所以一些人无所不用其极。这种现象也比较特别。